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澳门华都盈利见底前部分领先指标率先企稳。早在《借鉴历史:政策底》市场底》业绩底-20181028》中我们指出,05年以来从时间上看政策底、市场底、业绩底依次出现的特征非常明显。然后我们在《基本面接力棒到底如何?-20190428》中分析过政策底之所以领先于业绩底,主要源于流动性周期领先经济增长周期,经济增长周期领先于通胀周期,而其中内在的核心逻辑是1936年凯恩斯的《就业、利息与货币通论》出版后,政府宏观政策逆周期调控开始风靡。那么参考这种关系,如何确认业绩底?盈利的领先指标究竟有哪些呢?以史为鉴,05年以来A股市场共经历了四次盈利见底回升的周期,参考这四次周期,我们观察到在盈利未出现明显见底趋势之前,部分领先指标已率先企稳,根据性质不同可将其分为五大类:第一,社融存量同比/贷款余额同比,社融/贷款对货币政策变化非常敏感,与流动性密切相关。经济面临下行压力时,货币政策趋于宽松,反之则收紧;第二,基建投资累计同比,为对冲经济下行压力管理层常采取更加积极的财政政策,从而扩大基建投资规模;第三,PMI/PMI新订单,PMI是具代表性的景气指数,反映企业家对制造业的信心,是监测经济运行的及时、可靠的先行指标;第四,商品房销售面积累计同比,地产是代表性的早周期行业,在所有的经济周期规律中,房地产周期又被称为“周期之母”。当经济企稳时地产销量往往快速回暖;第五,汽车销量累计同比,汽车也是早周期行业,当经济企稳时终端需求回暖带动汽车销量企稳。我们发现,每次盈利见底之前都存在三个或三个以上的领先指标出现企稳回升的现象,因此我们将三个领先指标出现企稳的情况定性为领先指标企稳,时间上领先企业盈利见底4-10个月。进一步对四次盈利见底回升周期详细分析:

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第一,去年上市的一批独角兽企业在香港市场上表现不太理想;第二,去年这批企业上市的背后,其实是预判到接下来的资本市场走势、国际形势和国内宏观经济都不会很好,所以都抢着上市,进而在估值上也做了微调,导致估值和二级市场的实际情况不相称,而实际业绩也不及预期;第三,香港的风波也带来一定的影响,但这个因素比较次要,因为风波开始之前港股市场就已经遇冷了。9月19日,传出了索加瓦雷将缺席联合国大会,前往中国商讨建交事宜的消息。

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中国江苏网

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